“临时抱佛脚是来不及的，现在才来看这些是不是有些太晚了？”梁荧对着白铄嘲笑着。

白铄放下手中的书，悄悄的关掉了电脑上的百度网页。回头不好意思的说：“不会就学，边学边干，边干边学嘛，嘿嘿”。

原来这些天白铄正在恶补金融知识。自从大年初四和大家在酒吧讨论过米国经济问题并定好下一步的方略后，白铄发现自己还有很多知识不具备，比如bs、cdo这些东西到底是什么，他根本就是一知半解，虽然大学里他也修过金融经济类课程，但所谓“纸上来的终觉浅，绝知此事要躬行”任何顶尖的人才都还是要在实践中才能得到成长。所以这些天白铄基本都让梁荧一个人操作股市，然后自己偷偷的恶补。没想到被梁荧发现了，还无情的取笑他。

梁荧继续笑道：“嗯，不错铄哥这种精神还是不错的。给你讲个故事吧。”

“嗯”听说梁荧要讲故事，白铄来了兴趣。

梁荧指了指电脑屏幕上的企鹅qq软件，接着说到：“小马哥当初创业之初，qq的通信协议是没有加密的，这样对用户的信息安全非常不利。后来企鹅一步步壮大后，为了解决这个问题，小马哥安排一个程序员去开发加密软件。过了两个星期，小马哥想看看程序写到哪儿了，就去找这个程序员，不巧这个程序员刚好出去了，办公桌上倒扣着一本加密原理的书。小马哥拿起书一看，顿时惊了。因为这名程序员还在研读这本书的第一章第一节，标题是‘什么是加密’。其实企鹅公司本来就是摸着石头过河，公司很多牛人，之前都是从小白起步的，就是在这种边学边干的状态下，小马哥带着团队小步快跑，靠着渐进式创新不断进步，才能一步步把企业公司带领成为今天的样子，可没有哪位大神开始就是满级的。”

见白铄频频的点头，梁荧又冲白铄说道：“对吧，小白”。

“嗯……嗯？你这是贬我呢？我才不是小白，我只是姓白”。白铄总算反应过来梁荧还是在继续取笑他。

这时，网上又一则新闻引起了白铄的注意，白铄马上借此制止住梁荧的取笑，然后叫上梁荧一起分析。米国一家金融公司发布了去年第四季度盈利预警，同时一家英国公司宣布大幅增加米国次级房屋信贷准备金，这些消息在股市引起了一些波动。白铄有针对性的在网上搜了相关信息，发现米国的各个评论称，目前地产的增长放缓只不过是一轮快速增长后的正常调整，后续继续仍然是一片看好。甚至还有人觉得目前是投资米国地产的好时机。白铄觉得这次危机已经开始显现了，应该加快步伐准备，等大家都醒悟过来，就会失去最佳的获利机会。梁荧和白铄经过初步的讨论，决定和米国的刘蜀沟通情况后，大家再一起商量决定。

晚上11点多，已经入睡的白铄被电话铃声吵醒，原来是梁荧打来的，叫白铄赶紧上网，凯文正在负责组织紧急视频会议。白铄知道肯定是有重大的消息，不然梁荧不会这样急切，立即起床打开了电脑，并连上了摄像头。不一会，人到齐了还是白铄、梁荧、刘蜀、钟鹏程四人。视频中，梁荧先很抱歉这个时间把大家叫来开会。白铄没好气的骂他道：“废话连篇，我们大半夜的赶来，不是听你抱歉的，赶紧上干货”。

梁荧尴尬的笑了笑，才开始说到：“我先做个开场白。要抓住这次机会，必须要先了解这次危机背后深层次的原因，这才有助于我们下一步有针对性的开展具体行动。那么这段时间，我对米国的经济发展过程进行了比较详细的研究，首先是70年代布雷顿森林体系解体后，米元成为没有政策约束的可以自由发行的货币，银行业得到快速发展，各种金融工具衍生品在这个时间不断创新。伴随着三次石油危机，银行家们对主权国家的投资，演变成主权债务危机，资本开始向米国国内回笼。而到了80年代的里根时代，扩张的财政政策和货币主义的盛行，令国内企业蓬勃发展，而金融行业进一步促进了经济的膨胀，索罗斯称之为“里根大循环”。随着1987年股灾，倭国经济衰退，金融去杠杆，使米国经济陷入了短暂的停滞。同时，资产证券化也分散了风险，使米国经济不至于倒退。到了90年代初期，伴随着苏联解体，冷战结束，世界霸主地位确立。大量军用技术回归民间，信息技术产业迅猛发展，加速了经济全球化一体化进程，跨国投资、投机活动日益频繁，各国投资人往往瞄准的是米国市场。金融行业为这些投资行为提供了极大的便利，米国经济的繁荣，也带来了人口的高速增长。1990-2001年期间，连续12年每年人口增长率超过1。而到了新千年初期，互联网泡沫破灭，米国进入降息通道，硅谷企业股票暴跌，但这个时期硅谷的房地产却持续升温。银行家和投资客们经历了主权债务危机、传统行业股灾、新兴产业股灾，猛然发现了房地产这个绝佳的投资产物，于是房地产投资便成为了银行家和各大财团、投资者热捧的对象。但作为一个消费型国家，1995年以来，米国居民的人均实际可支配收入累计增长额占消费支出累积增长额的85，二者的缺口由资产增值和人口红利的财富效应来填补。但由于金融也严重缺乏监管，普通老百姓也通过借贷超前消费，参与投机，疯狂的消费导致寅吃卯粮的现象非常严重。目前，随着时间的推移，地产、金融市场的不断繁荣，首先股票市场出现了极大的泡沫，然后是房地产也已经到了难以为继的时期。那么针对米国目前地产市场的具体表现是怎么样的，刘蜀前段时间做了相当到位的调查，我想接下来就请他来为大家具体讲一讲米国地产的现状吧。”

接着刘蜀先把这几天收集的情况给大家做了报告：回到米国后，刘蜀立即利用梁荧提供给他的资金，组织专业团队从四个方面入手进行了调查。第一个方面是仔细研究了米国的房贷数据，其中重点对逾期数据进行了了解分析，发现米国房贷的违约率近期呈加速上涨趋势，目前已经突破到5以上，可以说是到了比较危险的区间。那么导致违约率升高的一个原因，是米国房贷普遍采用的利率是前几年有大幅优惠，而之后利率会不断增高。从去年下半年开始，许多次级贷款的优惠利率到期，贷款者面临高额的还款金额，逐渐出现了不能偿还贷款而导致房屋被没收的人。不过可能由于金融系统链条的绵长复杂，目前这些问题还没有得到有效的传递，房地产市场和金融领域都还是一片繁荣。刘蜀预计如果按照这个速度的话，半年过后违约率可能上升到8甚至更高，到了那个时候，白铄所预计的地产危机便有可能爆发。

第二各方面是实地调查了米国现在多个楼盘的现状，刘蜀还亲自到了几个地区，发这些房屋虽然都购置一空，貌似行情非常火爆，但实际上房屋空置率非常的高，大量的房屋被闲置着没有人居住，成为了纯粹的投资品，其中有一个地区的入住率甚至不到8，鬼城现象正在米国的各个地方上演。

第三个方面是调查了米国目前购房的情况。发现目前米国的购房的贷款审批非常的宽松，许多审核人员为了多完成任务，对购房贷款者基本上就没有资质审查，甚至是帮着地产公司和购房者作假，一些根本就没有正当收入的群体也能轻松买房并申请到贷款。更有意思的是，在调查中还发现目前米国在房贷上还推出了一种可以重新贷款的东西，也就是说在房价上涨后，可以申请对房屋进行重新评估，然后根据新的评估价值按照一定比例重新发放贷款。这样，即使很早前就购买了房屋并且还没有还完贷款的人，也可以将房屋再次抵押出去拿到更多的贷款。

第四个方面是刘蜀在对前三个方面的情况进行分析后，发现虽然违约率不断升高，而对米国的房地产似乎却没有丝毫的影响，而且一些明明已经明显出现信用问题的案例，但信用评价却并没有降低。于是前天刘蜀通过自己的关系对米国的信用评价系统进行了暗中调查，虽然没有直接的证据，但刘蜀基本可以肯定米国的房贷信用评分存在很大的水分（当然白铄他们只需要了解真相，而并不需要有确凿的证据去制裁那些违规操作者）。

如果说之前对白铄的判断还存在一些保留的话，经过这些了解后，刘蜀现在已经对白铄的分析深信不疑，认为这次危机将大概率出现。

接着，钟鹏程说了一下他近期了解的情况：首先目前华国经济依然持续向好，a股市场一片乐观，而由于世界经济形势暂时有些增长放缓的迹象，这也导致越来越多的热钱涌向华国，持续推动地产和股市上涨。不过国际上普遍并没有所谓的危机感，只是觉得这是新一轮的经济结构性调整或者说区域性调整，等操作完a股这波，等热钱再度回流，又将带动世界其它区域经济的复苏。所以不排除近期还会再次出现经济过热的现象。

另一方面，他将自己收集到的一些信息和刘蜀这些天传递的数据信息，让专业团队通过数学量化进行反复的分析推演，觉得按照目前的发展，在未来一年内，米国地产危机全面爆发的可能性为80，当然如果有重大的事件，比如重大政策改革、国家出手救市、国际政治或经济局势重大变化甚至爆发战争等事件的影响，也可能让这次危机提前或者推迟，甚至暂时不会发生。总的来说，此次危机的爆发有很大的可能性，但也有许多不确定的因素。

提到数学量化研究，梁荧这时给他家讲到了一个华国数学天才，李祥林。正是他利用gasianpu发明了信用组合定价，实现了cdo的快速定价，倍受华尔街推崇。其原理是，在假设违约相关性不随时间变化的前提下，利用正态分布，计算单项资产与单项资产之间的相关性，得到单因子高斯pu矩阵，来计算资产组合portfolio的违约概率，剔除掉相关性惩罚后，得到资产现值定价。用人话翻译一下就是，在不同地点不同时间获得的ortgage,不可能在同一时间违约，也就是说，此处的损失，可以通过彼处的盈利抹平，只要我的量足够大，地理分布够随机，就可以实现正效益。这其实跟鸡蛋不要放在一个篮子一个意思。

但事实上，他忽略了金融领域的系统性风险，这个傻子都知道，金融波动具有不对称性和肥尾性，用正态分布来衡量风险，在极端情况下会失效，变量之间的关联性会陡增。同时,对于一些参数的输入是经验性的，即我们的房地产市场从大萧条到现在，70年都没出现过大问题，那么我可以用这70年的数据来衡量未来的资产违约水平。李祥林也曾提醒过要谨慎使用这些模型和工具。可惜华尔街那帮人没几个真懂数学的，他们只不过是在找一个简单的工具来达到他们的目的而已。

白铄把所有的信息思考了一遍，又问刘蜀有没有对米国各大地产公司以及与之关联的银行、保险企业进行调查。刘蜀说目前米国这类企业的盈利水平正逐步下降，不过大家还是以为只是暂时性的调整而已。有的公司去年第四季度已经出现了不小的问题，但这些问题都被人为的弱化，因为只要等到地产能恢复新一轮的增长，这些问题都会得到解决。

经过几个多小时的讨论，此时已经是华国的黎明时分。大家把该说的都说完了，但还需要有人来做最终的决定。白铄在屋里来回跺着脚步，四周的环境一片宁静，白铄那细微的脚步声也显得格外的清晰，在空旷的夜色中回荡。电脑屏幕中的众人也都跟着陷入各自的思考，这似乎是一项重大事件爆发前的安静。

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“临时抱佛脚是来不及的，现在才来看这些是不是有些太晚了？”梁荧对着白铄嘲笑着。