要知道，在一般情况下，大多数公司就算签订了一个30年的业务合同，但是大家也只会看你今年做了多少业绩，减去今年的成本后，就计成了你今年的利润，然后根据这个利润值来估算你在股市上的价值；

但是按市值计价就不太一样了，同样是签了30年的业务合同，它从签订的那一分钟起，就有自己相对应的一个市值，这个数值对应这笔合同未来30年内所能产生的利润——也就是说，采用市值计价后，安然就可以把这笔业务未来30年的利润都放在合同签订那一年的财务报表中来体现，当年报表上的利润自然远比一般的公司高的多，投资者的回报率自然也远高于其他公司。

这种小把戏如果从理论上来讲，其实也不能说它有什么问题，毕竟后来许多金融公司也都这么干，毕竟这个合同值多少钱，都有一个固定的模型，大家一算就算出来了——大不了明年这个合同价值涨了，我再在报表上记点利润；后年合同价值跌了，我在报表上记点亏损就成了，简单明了无比。

但是，这种计价方式放在安然这种涉足能源行业的主实业公司，从表面的业务价值上来讲是很有说服力的；但是具体到操作层面，里面的猫腻就多了去了——最简单地来讲，天然气运输合同这玩意，它值多少钱，一般人怎么去评估？还不是我说多少钱它就值多少钱？毕竟这东西又不是纯粹的物理商品，里面涉及到的国际环境、政治、军事、技术等因素多了去了，以安然公司在政商两界的关系，有无数的办法可以让这合同价值连年看涨。

于是乎，在正大光明拿到了修改账本的“涂改液”后，安然三巨头之一的cfo安德鲁又建议公司筹建大量的spe空壳（特殊目的实体）拿着安然公司的股票去抵押或者借债融资，最终用这些钱去购买安然的其它资产，从而把安然公司的负债通过记账的手段转化为股权，进而把风险转嫁给这些spe实体，最终使得安然公司自己的账本上的负债维持在一个较低的水平、进一步抬高账面利润（注，这一套跟债转股有很大区别，不要乱代入）；

从某种层面上来说，这种小闭环的玩法有些类似于庞氏骗局——只要安然的账本做的好，那么它的股票就能蹭蹭往上涨；而只要安然的股票猛着涨，那些拿着安然股票去做抵押的spe就可以靠着中间的价差继续双手倒腾，一直到安然有重大利好抵冲中间的账务差价或者最终暴雷为止。

虽然安然公司在财务造假的这条路上越发形骸放浪，但以它压舱石般的天然气业务、令人眼花缭乱的投资版图和一流的政商两界关系，其实就算没有重大利好，这手击鼓传花的游戏也至少还能玩上个好几年。

只可惜……他们生不逢时，偏偏遇上了2000-2001年的这次股灾。

当去年，怎么也办法在萧条的股市上提到足够的钱去做平账务的安然公司，无奈之下只能发表2001年第三季度亏损的财务报表；

当这份亏损总计达到618亿美元的账本公布之后，似乎是有人在背后推波助澜，并没有怎么把这份亏损报表当回事的安然公司惊讶地发现……随着后面的动作一个接一个，自己的帝国竟然有了崩塌的倾向。

先是某知名网站发表文章披露出安然与另外两个关联企业arl2信托基金和osprey信托基金的复杂交易，安然通过这两个基金举债34亿美元，但这些债务从未在安然季报和年报中披露。

接下来同一天，漂亮国证券交易委员会盯上了安然，要求安然公司主动提交某些交易的细节内容，并于10月31日开始对安然公司进行正式调查——一旦查出查出了问题并公诸于众，那么安然帝国立马危在旦夕，轰然倒塌也只不过是分分钟的事情。

原本按照历史的轨迹，在漂亮国监管部门、媒体和市场的强大压力下，2001年11月8日，安然公司就会向漂亮国证监会递交文件，承认自己从1997年到2001年间共虚报利润586亿美元，并且未将巨额债务入帐；等到消息曝光后，安然的股价由三个月前地9056美元/股跌至026美元/股，市值由峰值时的800亿美元跌至2亿美元后；正式向破产法院申请破产保护，破产清单中所列资产价值高达498亿美元，成为当时漂亮国历史上最大的破产企业。

但是……

令肯尼斯难以置信的是，正当自己为安然公司被漂亮国证券交易委员会盯上，又因为有人从中作梗，导致四处打通关系无果后焦头烂额之际，一个年轻的东方美女却忽然找上了自己，并且表示愿意拿出15亿美元，外加与各个spe机构签订一系列新的合同来帮助安然公司渡过难关——虽然说后世安然承认自己虚报了586亿美元的利润，但是很明显，这家已经造假造了十多年的公司决计不可能只有这么点窟窿，

要知道，光凭前几年在印度和欧洲连续失败的几个大项目造成的损失就远不止这么点了，1999年单就一个被视作“明知之星”的流媒体新业务就增加11亿美元的虚假营收，其余的不知道的假账就更不知道凡几了——要不然凭借肯尼斯在政商两界的关系以及安德鲁的专业水平，听到风声后，早就把该对冲的账冲掉了。

事实上，经过两个小时的详谈后，最终这位名叫吕思思的混血美女爽快地掏了317亿美元外加超过五十份针对各大spe机构的新合同后就走了；

而这一个月后，关于安然公司的调查最终无果而归——出于一些考虑，一直适口否认自己账务造假的安然公司最终还是被查出来了3000多万美元的账务问题，不过这么点钱对于如此庞大的帝国而言，实在是算不上多大的事情，在交付了6000多万美元的罚款后，安然公司顺利地度过了这次危机。

当然，受此影响，安然公司的股票从最高峰时期的9056美元/股跌到了781美元/股，也算得上是伤筋动骨了——但是对比于原本的轰然倒塌，仅仅只是亏了那么几个亿美元，也算得上是不幸中的大幸。

除此之外，随着漂亮国股市的逐渐复苏，外加漂亮国对外开始用兵，安然公司的股票又开始往上蹿了起来，虽然没有达到巅峰时期的价值，但836美元/股的价位，也足以让他们不轻不重地回了一波血；

至于前段时间闹的沸沸扬扬的账务造假案？

whocare？

………………

一个小时后。

“安然新能源科技制造有限公司？”

肯尼斯看着眼前这张纷杂混乱到让人头晕眼花的股权结构图和最终指向自己公司某个根本还没成立的子公司，摸了摸自己有些外凹的下巴，有些不满地看着眼前的混血美女：“足足47家交叉持股的法人股东，只给了我们安然这个名义上的最大股东预留了67的股份，却打算借用我们公司的名头，还要求我们全力以赴地配合你们的一票子新能源项目……吕，是不是有些过分？”

吕思思笑了笑：“你放心，这家公司我们没打算采用直接上市的方法，走的是ipo的路子；按照我们的计划，在上市之前，我们起码也会进行3-5轮融资——到时候，我们自然会根据需要，让部分法人股东吐出一部分股票，只要我们的合作能令人愉快，我们肯定会在二三轮的时候，保证贵公司的注资优先权。”

在刚刚的一个小时里，肯尼斯已经知道了那些“合作”会包括哪些内容，正是因为如此，他才会对这种如同施舍般的注资优先权感到愤怒——不管是能源市场还是金融市场，安然公司从来都是一头狼，什么时候沦落到需要让人施舍骨头的地步了？