注意到没有，这个涨跌过程是跟现货价格无关的，理论上讲不管现货价格怎么变动，最终决定期货合约价格的是参与到期货市场的人或资金盘，它甚至有可能跟现货市场价格反着走。

这么看的话我们的风险点在哪？既然我跟卖方约定了5月份按约定价来交割，那接下来期货合约市场价不管怎么变动，我跟卖方的约定不会因此改变啊，那为什么期货成了风险最大的市场？我是如何在这样情况下亏损或盈利的？

这是因为期货市场上有另外一个操作，就是在交割前【平仓】。

要理解平仓，我们还是回到早期期货市场刚诞生的时候。

假设你在当时签订了一个郁金香5月交割，的期货合约，你是做买（做多）的一方，合约上约定的交割价是每吨1000元，交割量是10 吨，也就是你到了5月份交割日，你要准备好1万元的现金。

然而，在你买入后没多久，人们对郁金香的价格预期非常看好，都争先恐后的想要签订5月份买入交割合约，也就是期货市场上做多的资金盘非常多，比做空的要多很多，于是郁金香期货5月交割合约成交价节节攀升（注意这里说的是期货合约价格，不是现货价格，现货价格有可能反着走），现在最新的合约成交价去到了1200元每吨。

于是……你就会想，既然你手头上有一个按1000元交割的买入合约，那为什么不直接转手赚个差价呢？

你只需要这么做：你自己再开多一单，只不过这次是做相反方向，也就是做空；你只需找一个想买入的人签一个5月份交割卖出合约。按合约现价1200元成交，交割量也是10吨；这样就意味着到时候5月份你要准备好10吨的郁金香给跟你签订合约的买方。

那这10吨的郁金香怎么来呢？

还记得你之前已经签了一单1000元的5月份交割买入合约吗？

也就是说，到那时候你可以先以每吨1000元交割买入了10吨郁金香，总付出1万元，然后再拿着这刚交割入手的10吨郁金香，以1200元每吨的价格卖给跟你签约的买入方，到手12万元；于是你净赚2000元。

于是更骚的来了，你会想到，其实你根本不用准备这1万元的现金，你也无需等到交割日来进行以上操作。

你只需在做空时这么跟签订合约的对手盘说：“你不是愿意以每吨1200元的价格在交割日从我这买入10吨吗，恰好我这里有张合约是以每吨1000元价格买入10吨，我只需把这个合约转手给你，到时候你拿这张合约去找这张合约的卖家买10吨，那我就算履行了我跟你之间的合约了。哦，当然，你要给差价给我，毕竟我们签订的是1200元每吨，而我跟那个卖家签的是1000元每吨，所以你要给2000元的差价我，立刻马上哦~毕竟现在郁金香涨的那么好，恐怕之后再也找不到愿意以 1200 元跟你签的人哦~”

于是对方也同意了，毕竟反正都一样，他最终付出的总成本还是12万元，跟合约约定的一样。

诺，你瞧，这个过程中你实际上不需要准备1万元，这一来一回你空手套白狼了 2000 元。这个过程我们称之为“平仓”——平仓可以简单的理解为，你通过做一个与你手上合约相反方向的合约，来对冲掉原来的合约，这时候你手上就没有任何合约了。

上面这个过程，还没有涉及到【保证金】的概念，可以看成这个过程的保证金为0，也就意味着无限杠杆，因为你不需要准备任何资金，就可以空手套到2000元。

上面的平仓是带来利润的，我们可以称之为止盈平仓。但还有另一种平仓叫止损平仓，怎么发生的呢？

书接上回，在未来的日子里，你开始不断重复这绝妙的点子，只需在期货市场上开单，然后用同样的方式平仓，无需等到交割日来赚差价。

然而，情况也有可能往相反方向发展。

假如市场对郁金香价格的预期非常悲观，都争先恐后的想要签订5月份卖出交割合约，做空的资金盘占绝对优势，于是郁金香期货5月交割合约成交价不断下滑，现在最的5月交割合约成交价跌到了800元一吨。

这时候你对其预期也非常悲观，你担心到了5月份现货市场的价格已经一文不值，但你却还是要强制以1000元一吨的价格来买入，甚至可能你根本就没有 1万元的现金，于是你想在此之前止损——于是你给自己开多一单，也是做相反的方向，开了一单5月份卖出交割合约，约定价格为每吨800元，交割量10吨

但这次你会这么跟对手盘说：“我们约定5月份以800元的价格交割，恰好我这里有一张买入交割合约，我把它转手给你，你只需要拿着这合约找那个跟我签订的卖家，他把货卖给你，那我就算履行了我跟你之间的合约了。只不过我这张合约约定的价格是1000元每吨，但不要紧，我现在就补差价给你，我补2000元给你，求你了~好哥哥~你就答应我吧！”

对手盘看反正也一样，最终他所付出的总成本还是8000元，于是就答应了你。

最后，你成功平仓了，只不过这个过程你亏损了2000元。我们称之为【止损平仓】。

以上只是拿做多的例子来讲解，其实做空的平仓原理也一样，用同样的方式复述一遍，这里就不重复了。

于是，做空的人，并不需要自己手上真的有那么多货，只需在交割前平仓就能空手套白狼赚差价，这种亦叫【无货沽空】。

但记住，做空的止盈平仓是在期货合约交割成交价下滑的情况，如果期货合约交割成交价上涨，那平仓就是止损平仓，这跟做多是反过来的——简单一句话，做多就是赌涨，做空就是赌跌。

只不过呢，后来想利用这种平仓机制来盈利的人多了，许多人根本不打算等交割，都是想在交割前平仓来赚个差价，而期货交易所也迎合这帮人，为了方便统一管理、统一结算，于是推出保证金机制——之所以出台保证金机制，就是为了限制上述这种【无限杠杆】（空手套白狼）的操作。

所谓“保证金”，就是按最终交割日约定的交易总金额的一定百分比上缴给期货交易所，一般是 10。

例如你签订了每吨1000元的5月交割买入合约，交割量10吨，也就是到时候交割交易总额是1万元，这时候你只需付出 10也就是 1000元作为保证金；同样，跟你签合约的空头也一样，也是上缴1000元作为保证金。

而你的浮盈浮亏怎么计算呢？就是以你签订的合约标的总交割交易金额为基准，根据期货市场合约最新成交价的涨跌比例来计算浮盈或浮亏——这就意味着，你的资金成本是1000元，但涨跌幅带来的浮盈浮亏是按1万元为基准去计算；

如果期货合约交割成交价涨了10，也就是从1000每吨涨到了1100每吨，那你的浮盈是去到1000元，也就是你浮盈了100，资金翻倍；

反过来，如果期货合约交割成交价跌了10，那你就浮亏了1000元，浮亏了100，如果这1000元就是你的全部资金，那么交易所就会敦促你继续补缴保证金，你不补缴的话就会被强行平仓，因为保证金不足强行平仓亦被称之为爆仓，财富清零。——这就是为什么说期货市场风险大，实际上你是以一笔金额撬动了10倍价格的交易，所以说是10倍杠杆。

如果对上面期货市场的讲述还没看明白，不要紧，你只需要记住两点就可以了：

1、做多的资金盘多了就会推动期货价格上涨，做空的资金盘多了就会推动其下跌。

2、多头平仓就是在做空，也就是他的平仓行为会让期货价格下跌；空头平仓就是在做多，他的平仓行为会推动期货价格上涨。

所以，现在你知道一般的庄家是怎么在现货市场控盘的同时，在期货市场反向操作来实现利润锁定的了吧？

只要有一批子合格的精算师，就算操作过程中有误差，往往也不会对最终结果有什么太大的影响。

………………

第三步、现货市场与期货市场的对冲式建仓

回到上面你作为大豆庄家的角色，在不丧失现货市场控盘能力的前提下实现利润锁定，其实就是在期货市场上高位做空，然后等交割。上面提到，随着你持仓的增加，现货价格越涨越好涨，你推动价格上涨所需的成本是边际递减的。

而大豆期货市场上，因为看到现货价格在不断攀升，期货价格如果还在原位，其他人就会选择在期货市场签订买入交割合约。

打个比方，现货价格已经被你推到1万元了，而期货市场价格却原地踏步还在1000元，那么必然有人想到在期货市场上买入，等到交割日按1000元交割成交价买入后，再拿到现货市场上卖毕竟现在现货市场行情那么好——这样的人多了，自然就会推动期货合约价格上涨。

当然，也有很大一部分人压根就没想过交割，他们就是投机份子，看到期货价格比现货价格低那么多，自然就看好期货合约价格会上涨，于是他们也纷纷买入——同样他们的行为也推动了期货合约价格上涨。

而作为庄家的你，只需要在期货市场上高位挂卖单，等成交就好。当你在期货市场持有的空单所对应的交割量，等于你现货市场的持仓量，那么就对冲完成，你的利润已经锁定了，接下来只需等到交割日，把你的比特币按约定的价格交割给合约的买方，你的套现就完成了，完美套现离场。

这时候有些同学会问，如果在期货市场上同样有人做空，跟你抢对手盘的话呢？

如果真的出现了这种情况的话……恭喜你，这种情况发生反而对你更有利！

因为大部分的大豆现货都在你手里，所以这就意味着在期货市场上做空的这帮人是【无货沽空】，无货沽空意味着什么上面已经提到了，意味着这些人不可能等到交割，他们必然会在交割日前平仓。

前面提到了，空头平仓就是在做多，能否平仓成功还要看有没空头愿意跟他们成交——于是未来他们必定会成为推动期货价格上涨的主力，你不愁上面挂的空单没有对手盘跟你成交。

所以，你作为庄家，只需要耐心就好，用时间换空间，保持对现货市场的控盘。直到在期货市场那边的交割仓位跟现货市场的持仓等量，那么对冲就完成了。

如果你已经觉得这种手法已经让你长见识了……

那不好意思，以上只是开胃菜，只是资金雄厚的顶级对冲基金最最最保守的做法罢了。

接下来要进入正题，讲的是索大鳄更激进的操作，能够让利润比上述手法更多，同时也是接近无风险的手段，也是有别于传统庄家的第四步——“现货与期货市场的对冲式清仓”。

事实上，索大鳄之所以能做空英镑、泰铢、港股，从中获得巨额利润，从技术层面来讲，主要靠的就是这第四步的骚操作。

………………

第四步、现货与期货市场的对冲式清仓。

虽然现货与期货市场是两个独立开来的市场，理论上它们的行情是可以反着走，但是现货市场的变动很难不影响期货市场。这会开辟出一个新的骚操作思路，让我们来看看实际情况中的两个市场价格波动。

还是回到上面的大豆市场，如果你作为庄家，在现货市场疯狂售出砸盘，现货价格大幅下滑，但期货市场的价格却没怎么变，还是保持高位，这会发生什么事情呢？

例如现货价格已经从1万元跌到7000元，但期货市场5月交割合约价格还是保持在1万元；这时必然会有人想到，我可以在现货市场上做买，同时在期货市场上开空单，等于是我现在在现货市场上以 7000元买入了大豆，同时又约定5月以1万元卖出交割，到那时候我净赚3000元——这事看起来无风险利润，不赚白不赚嘛！

这样想到并操作的人多了，必然会推动现货价格上涨，同时又会压低期货价格，最终会使得现货价格与期货价格拉近，保持同步。

可以这么说，后世被视为高端技能的“高频量化交易”做的就是这个，在各大市场上捕捉类似的套利空间，而且是无风险的套利，因为有这些势力的存在，使得套利空间被压缩到极致，他们拼的是算法与速度，虽然每单的利润很少，但是自动化，无风险，赚的是量。也正因为这些高频套利交易的存在，使得现货与期货市场的变动几乎保持同步。